座人橡胶助剂行业未来发展看中国

橡胶助剂行业：未来发展看中国

橡胶助剂看中国 已成定局我国橡胶更加深入的认识它助剂行业快速发展，截止2011年，橡胶助剂产量已达到82万吨，占全球市场份额的70%以上，其中有30%左右的产品出口到国外， 橡胶助剂看中国 已成定局。防老剂和促进剂是目前橡胶助剂的主要品种，而不溶性硫磺的发展潜力巨大。

PPDs为防老剂主要品种，RT培司决定竞争力全球橡胶防老剂中PPDs（胺类）占据绝对主导地位；关键中间体RT培司先进工艺技术是防老剂6PPD市场的关键竞争要素，其生产工艺技术壁垒较高，目前仅江苏圣奥和美国富莱克斯拥有各自全部知识产权。2012年，江苏圣奥6PPD的国内市场份额高达65%，海外市场份额27%，随着与富莱克斯的专利之争和解，公司产品出口有望继续增加，同时与国内第二大生产商山西翔宇侵权案的解决，也有助于国内市场份额的进一步提升。

促进剂市场分散，产品升级为未来方向国内产品结构集中度不高，几种主流促进剂的占比相对较为平均；主要促进剂生产厂商在13家左右，且产品均以低端为主；从环保抑或是盈利考虑，目前国内次磺酰胺类以及秋兰姆类促进剂仍有较大的发展空间。

不溶性硫磺进口依赖度高，有望实现进口替代全球不溶性硫磺的需求应在25~30万吨之间，富莱克斯的市场份额在60%以上；国内如设置系统通讯的波特率不溶性硫磺需求为8万吨左右，行业集中度低，且工艺参差不齐，无法满足大多数轮胎厂商要求，严重依赖进口。江苏圣奥将投产1.5万吨不溶性硫磺，可充分缓解国内目前进口依存度高的状况，实现进口替代。

推荐 中化国际 我们预测2013~2015年公司EPS分别为0.51、0.67、0.83元，对应目前股价的PE分别为12.5、9.5、界面温和7.7倍。目前公司致力于转型为化工类的生产企业，且主要涵盖精细化工及农化，处于转型正在唤醒中国的习近平期；同时，农化业务总体处于景气提升通道，精细化工主要产品橡胶助剂盈利也将提升，维持 推荐 评级。